主题轮动趋势：从上周热点主题表现来看，AI产业链回调，内需及消费方向低位反弹。人工智能春节后成为产业主线，各细分板块轮番上涨，上周光模块、CPO及AI应用方向跌幅靠前，地产链、大消费、固态电池等低位主题反弹。在重要会议及科技产业政策发布背景下，科技大方向热度有望延续，但波动可能加大。当前选择科技类主题要注意高低切换，个股聚焦高确定性龙头。

  策略推荐主题：本期从策略角度推荐四个主题方向，分别是并购重组、固态电池、国产算力和具身智能。并购重组方面，上海举办相关座谈会，证监会表态落实科技型企业并购重组绿色通道，2025年并购重组活跃度提升，推荐关注战略新兴起的产业优质资产重组和传统行业国有资产整合机会；国产算力自下而上产业催化密集，推荐关注企业端和政府端算力资本开支提升带来的AIDC领域机会及国产推理环节算力卡产业链公司；具身智能方面，北京发布产业培育行动计划，明确机器人应用于危险、重复、繁重岗位及养老机构等领域。

  市场空间与材料体系：2025年锂电池在动力和储能方面有1700G瓦时需求，按年化20%增长，2030年超4000G瓦时，假设2030年固态电池渗透率10%，规模达400G瓦时。固态电池与液态电池最大不同之处在于用固态电解质替代隔膜电解液，目前固态电解质研究有凝聚态、氧化物、硫化物、氟化物四种路线，性能和成本各有优劣，处于并行发展早期阶段，硫化物方案未来最有希望实现纯固态。

  行业催化剂与终端需求：2023年起行业有进展，2027年6月中国规划投全固态电池研发，宁德、比亚迪等车企配套支持，去年10月华为公布硫化物技术路线，第二届全固态电池高峰论坛提升关注度，慢慢的变多车企计划2027年小批量上车。终端有需求是因为固态电池替代隔膜和电解液提升材料安全体系，节约空间并适配更高活性正负极材料体系，提升单位体积内的包含的能量，车端对安全性和单位体积内的包含的能量有需求，低空经济企业也公告开发固态电池。

  标的选择思路：一是卡位材料，从原材料方面出发，三元正极与固态电池体系类似，相关企业如厦钨、杉杉和云铝，材料端供应商如上海启达、新宙邦；二是卡位设备，固态电池生产所需设备相关标的如北交所的迈克摩尔、美股的麦斯特。

  量产装车节奏与影响因素：2027年有批量装车规划，一方面政策端支持，另一方面技术端推进，半固态产品已落地，考虑规模化降本，2027年有示范性车上量问题不大，但进度可能因需求超预期加快。

  固态电解质技术瓶颈与解决方案：技术瓶颈包括离子电导率不足、界面不稳定、成本问题。解决方案分两类，材料角度可通过元素掺杂、界面改进、聚合物电解质设计等；工艺角度可通过一步热压固相烧结、涂布、液相溶胶凝胶、高压固相反应等路线解决。

  应用场景展望：固态电池能提升单位体积内的包含的能量，为下游适配增加可能，在低空领域、机器人领域对安全性和单位体积内的包含的能量有要求，大规模量产成本下降后，车端、智能家居端、手机端等产业可能革新。跟踪进度需考虑操作页面、离子电导率、成本和性能等因素。

  正极材料投资思路与看好公司：最看好有液体逻辑的三元正极标的，如容百科技，其对单位体积内的包含的能量有追求，适配三元正极，今年欧洲电动车复苏用三元高镍，且在固态电解质有长时间研发和配套，已与车企、电子企业验证尝试。当升科技、杉杉股份等也有布局。

  负极材料要求与产业化展望：固态电池对负极材料容量、快充速度、稳定性有要求，稳定性包括体积膨胀和与电解质界面结合。目前有往碳里添硅、修饰碳材料等新技术，硅碳负极在消费电子和动力电池已有量产进度，后续这些材料能满足固态电池性能要求，建议关注固态负极及相关修饰碳材料公司。

  布局时机把握：3月往后可能出业绩，当前有卡位优势的公司短期固态营收难反映到报表，3 - 4月业绩兑现期，有业绩的公司如三元电池里的宁德时代风险收益比高；往后有卡位优势的公司，如北交所相关标的，在市场情绪催化上会有较好反应。也可积极跟踪产业链，找重点布局相关材料的公司。

  A：从车端全行业角度看，今年车企压力较大，只有非常强的公司或有硬的供需结构才能攫取超额利润。从投资角度，若从产业趋势出发，跳过当下利润通缩背景，固态电池应该是锂电里最好的赛道和投资方向。

  A：2025年锂电池在动力和储能方面有1700G瓦时的需求，若按年化20%增长，到2030年将超过4000G瓦时。假设2030年固态电池渗透率为10%，相应规模会达到400G瓦时。

  A：现有电池是液态体系，包括正极、负极、隔膜、电解液，固态电池最大不同之处在于用固态电解质体系替代现在的隔膜电解液。目前固态电解质的研究有四种路线，分别是凝聚态（如PEO加上LLZO的体系）、氧化物（如镧锆氧、磷酸钛锂体系）、硫化物（如锂的硫化物和五硫化磷结合的固态电解质材料）、氟化物（如氟锂化物常温常压运行的全固态方案）。这几种路线在性能和成本上各有优劣，目前处于并行发展的早期阶段，虽然凝聚态进展快一点，但硫化物方案未来最有希望实现纯固态方案，当下这四种路线都应一视同仁对待。

  A：一是产业有进展，从2023年开始行业就有相关事情发生，2027年6月中国规划拿出资金投全固态电池研发，宁德、比亚迪、吉利、上汽等车企配套做研发支持，2024年10月华为公布硫化物技术路线，还有第二届全固态电池高峰论坛提升了关注度，且慢慢的变多车企2027年会有小批量上车进度。二是终端有需求，固态电池用固态电池替代隔膜和电解液，提升了材料安全体系，还节约空间、可适配更高活性正负极材料体系，提升了单位体积内的包含的能量。车端对安全性和单位体积内的包含的能量有配套需求，2023年年底有高端车型试半固态电池，2025年被认为是低空经济落地之年，像摩登天空智能公告会做固态电池和新建开发，因为低空经济和飞行对单位体积内的包含的能量和安全要求更高。

  A：标的选择卡位两个方向，一是卡位材料，从原材料方面出发，三元正极较受关注，很多固态电池会往三元升级的材料体系做复合或同步发展，相关企业如厦钨、杉杉和云铝；材料端涉及四种材料体系成分的供应商有上海启达、新宙邦这三个新材。二是卡位设备，固态电池生产所需的滚压、涂布等设备相关标的，如北交所的迈克摩尔、美股的麦斯特。

  A：固态电池是一个产业趋势。它具备更高的单位体积内的包含的能量、更安全的性能以及更长的循环寿命，能满足未来电动车等设备对续航的要求提升，且随着整个产业链在材料和制造工艺上的进步，未来会得到大规模应用。

  A：从学界、业界和材料进度来看，预计2027年左右会有量产，包括初步的小批量装车。学界方面，院士欧阳明高称27年会实现固态电池上车；企业端，比亚迪、恩捷、金陶等企业规划的时间节点也在2027年左右；材料进度上，很多企业在高电介质等材料方面基本处于小试或中试状态，按照正常产业化推进，经过1 - 2年中试放大，到2027年左右材料有望取得突破。

  Q：影响固态电池量产装车时间节点的核心因素是什么，车企为何判断2027年可量产装车？

  A：一方面政策端给予了支持，另一方面技术端也在推进。产品的出现需要有需求，像低空等领域对产品性能要求更高，对成本有更大冗余，会加速行业进步。半固态产品在2020 - 2024年已落地，考虑到规模化降本，2027年有一些示范性车上量没有过大问题，但技术发展可能是非线性的，如果对单位体积内的包含的能量提升体系要求更高，进度可能会更快。

  A：技术瓶颈主要有：一是离子电导率不足，大部分固态电解质与液体电解液相比存在该问题；二是界面不稳定，固态电解质与两边电极接触存在界面，影响离子传输，高倍率充放电可能形成枝晶；三是存在成本问题。解决方案分两类，材料角度：解决离子电导率不足可通过其他元素掺杂、材料复合；对于界面问题可通过材料界面改进、修饰；对于聚合物可进行聚合物电解质设计、做共价交联剂。工艺角度：很多材料加工工艺在同步实验、布局和推进，如一步热压固相烧结、涂布、液相溶胶凝胶、高压固相反应等路线。

  A：固态电池应用领域最核心的点在于对电量的需求。它是产业界端的宏观性定位，能解决一些问题并提升单位体积内的包含的能量，会增加下游适配的可能性。在低空领域、机器人领域，本质上都对安全性和单位体积内的包含的能量提升有要求，但实际落地和配套还需时间并进行跟踪。大规模量产且成本下降后，不仅在有信心经济的方向，在车端、智能家居端、手机端等产业都会有革新和变化。材料体系是给终端创新做储备，跟踪进度需从操作页面、离子电导率、成本和性能等角度考虑，下游新兴领域和传统领域会根据对性能和成本的要求，做出不同进度的推进。

  A：从固态电池对单位体积内的包含的能量的追求来看，主要适配来自三元正极。很优秀的企业如当升科技、杉杉股份、五矿、华友钴业等都有在这方面的布局。目前在行业里有业绩，且在固态电池端兼具一定领先性的，比较看好容百科技。今年欧洲电动车正在复苏，欧洲主要用三元高镍，与容百科技相关。在固态电解质方面，容百科技对氧化物等有长时间的研发和配套，甚至已跟一些车企或电子企业做了相应验证和尝试。当升和杉杉秉持同样的高能量体系，在动力的电解质端或硫化物端，研发也相对靠前。

  A：要从固态电池对性能的要求来考虑负极材料，如对容量、快充速度以及稳定性（包括负极的体积膨胀和负极跟电解质之间的界面结合）的要求。目前有一些新材料，如往碳里添硅的硅碳负极，以及对碳材料来修饰的硬碳、多孔碳等。这些负极材料在其他电池上已有进展，如在消费电子和动力电池领域，硅碳负极已有量产进度。后续这些材料能够很好的满足固态电池上述三点性能要求，建议关注负极及其他修饰碳的材料相关公司。

  A：分析师俊宇认为，若从投资端布局时点考虑，需推演商业化后行业的发展阶段。3月往后行业要出业绩，但很多有卡位优势的公司在固态业务的营收短期内很难反映到报表端。当前很值得关注有业绩的公司，比如三元电池里的宁德时代，在3 - 4月考虑业绩兑现期时，其风险收益比非常高。往后随市场情绪调整和业绩脱敏，有卡位优势的公司，如北交所有关数据标的马克诺尔等，在弹性、卡位方向以及市场情绪催化上会有较好反应。如果看好固态电池发展，今年是利润兑现环境，固态电解质这种产业方向的标的可维持全面判断和推荐；考虑短期业绩释放期，当下最看好有业绩的公司的风险收益比，往后有卡位环节的标的也值得积极关注。分析师传霜认为，固态电池路线的产业趋势没问题，最终要看EPS，思路是积极跟踪产业链，看哪条产业路线比较确定，在画好产业链的情况下，从材料角度去看上游材料中重点布局相关材料的公司。

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